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　　10月22日◈★★，PS2511主力合约震荡偏弱◈★★，收盘价50310元/吨◈★★，较上一收盘价涨跌幅＋0.80%◈★★。

　　从基本面来看◈★★，西南即将步入枯水期◈★★，当地开工有下降预期◈★★，但国庆节后需求有所转弱太阳娱乐集团app下载◈★★，下游硅片市场已有所承压◈★★，刚需采购多晶硅◈★★，暂无囤货意愿◈★★，工厂库存压力或将逐步显现◈★★，考虑反内卷措施仍有落地预期◈★★，在盘面估值相对较高情况下◈★★，短期盘面以震荡偏弱对待◈★★。策略上◈★★，波段操作思路◈★★，主力合约参考区间(48000太阳娱乐集团app下载◈★★，56000)◈★★。

　　10月22日◈★★，Si2511主力合约震荡偏弱◈★★，收盘价8485元/吨◈★★，较上一收盘价涨跌幅-0.24%◈★★。从基本面来看◈★★，枯水期即将来临造梦西游3贺岁版◈★★，西南将季节性减产◈★★，但北方大厂连续提产◈★★，供应或难出现明显下降◈★★，而核心需求多晶硅存在减产预期◈★★，单边驱动不明显◈★★，同时考虑仓单持续注销◈★★，仓单注销压力减缓◈★★，盘面估值水平不高◈★★，维持震荡对待◈★★。策略上◈★★，波段操作思路◈★★，主力合约Si2511合约参考区间(8200◈★★，9500)◈★★。

　　隔日外盘◈★★，ICE美棉主力合约下跌1.18%◈★★。夜盘郑棉2601主力合约上涨0.04%◈★★。10月20日(周一)◈★★，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示◈★★，巴西10月前三周出口棉花177,221.64吨◈★★，日均出口量为13,632.43吨◈★★，较上年10月全月的日均出口量12,770.24吨增加7%◈★★。上年10月全月出口量为280,945.36吨◈★★。新疆籽棉收购价稳硬◈★★，主要集中在6—6.3元/公斤区间◈★★，折合新棉成本在1.4万元/吨上下◈★★，且价格区间逐渐收敛◈★★。新棉丰产◈★★，套保压力极大◈★★，郑棉继续向上将触发套保需求◈★★。

　　隔日外盘◈★★，原糖主力03合约下跌0.72%◈★★，白砂糖12主力合约上涨0.42%◈★★。夜盘郑糖2601合约下跌0.33%◈★★。国家统计局10月22日公布数据显示◈★★，中国2025年9月成品糖产量为53.9万吨◈★★，同比增长35.4%◈★★。1-9月累计产量为1098.4万吨◈★★，同比增长10.8%◈★★。当前国际糖价格已处于极低水平甚至处于成本下方◈★★，间或有大幅反弹◈★★，波动率极高◈★★。国内糖价处于成本低位◈★★，但丰产预期正逐步兑现◈★★，反弹乏力◈★★。

　　海南产区受台风“风神”影响◈★★，夜间降水量增多◈★★，且气温有所下降◈★★，岛内新鲜胶水产出稀少◈★★，短期供应或受到影响◈★★，青岛港601298）口总库存呈现去库态势◈★★，保税库及一般贸易库均去库◈★★，一般贸易库去库幅度超预期◈★★。下游目前多数企业产能利用率恢复至节前水平◈★★，带动样本企业产能利用率明显提升◈★★，但整体市场表现未见明显转好◈★★，谨慎看待当前反弹◈★★。

　　宏观面◈★★，中美博弈仍在持续◈★★，11月初APEC会谈前整体市场情绪偏谨慎◈★★，宏观上难给到有色趋势性驱动环境◈★★。产业面◈★★，9月中国锡精矿进口量8714吨◈★★，环比-15.13%◈★★，同比+10.68%◈★★。1-9月中国锡精矿进口总量91364.24吨◈★★，同比-26.13%◈★★。锡矿端供应偏紧缺乏弹性◈★★，内外锡锭库存均下降至偏低位◈★★，锡价较难出现大跌风险◈★★，倾向于维持逢低做多思路◈★★，沪锡主力波动参考27.5-28.5万◈★★。

　　(2)精废价差◈★★：10月22日◈★★，Mysteel精废价差2602◈★★，收窄343◈★★。目前价差在合理价差1550之上◈★★。

　　综述◈★★：中美博弈仍在持续◈★★，11月初APEC会谈前整体市场情绪偏谨慎◈★★，宏观上难给到铜价趋势性驱动环境◈★★。产业面◈★★，铜矿偏紧态势短期难解◈★★，铜矿TC维持深度负值◈★★，原料紧张与冶炼亏损的矛盾日益尖锐◈★★，智利国有铜业巨头Codelco通知欧洲客户◈★★，将其2026年度铜升水报价提高至每吨345美元◈★★，较2025年上涨39%◈★★，创下历史新高◈★★，供应端矛盾依旧为价格提供支撑太阳娱乐集团app下载◈★★。短期市场仍由宏观主导◈★★，主波动区间参考8.4-8.6万◈★★。

　　PE方面◈★★，近期PE走势连续低位偏弱主要受自身基本面供需宽松◈★★，节后库存累积明显◈★★，但近期成本端原油反弹◈★★，PE跟随回暖◈★★。供应端◈★★，抚顺石化◈★★、裕龙石化装置开车◈★★，新增天津石化◈★★、国能宁煤计划检修◈★★，新投产方面埃克森美孚50万吨高压装置试开车◈★★，广西石化或准备开车◈★★，总体供应预期增加◈★★。需求端◈★★，10月“银十”旺季阶段◈★★，下游需求跟进仍有限◈★★，维持刚需采购为主◈★★，下游开工上升缓慢◈★★，仅农膜因季节性旺季开工回升较为明显◈★★、进入备货周期提供需求支撑◈★★。PP方面◈★★，供需延续宽松格局亦难对PP形成支撑◈★★。供应端◈★★，金能化学三线◈★★、抚顺石化PP装置重启太阳娱乐集团app下载◈★★，而新增检修量放缓◈★★，且10月存广西石化40万吨新装置预期投产◈★★，供应端延续增量◈★★。需求端◈★★，节后下游需求跟进不足◈★★，整体下游开工回升缓慢◈★★，PP节后库存累积明显◈★★，产业积极让利出货为主◈★★，去库压力仍偏大◈★★。

　　线日整体报价持平为主◈★★，马士基10月底报价微涨10◈★★，维持挺价◈★★。关税方面◈★★，特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议◈★★，但中美元首未必见面◈★★。综合而言◈★★，加沙停火协议执行阶段仍有反复性◈★★，船司11月维持挺价◈★★，不过运力过剩现实仍制约期价上方想象空间◈★★，关注加沙协议后续执行情况◈★★。期价随资金博弈波动◈★★，谨慎操作◈★★。

　　宏观方面◈★★，特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议◈★★，但中美元首未必见面◈★★，风险偏好边际回升◈★★。镍矿方面◈★★，印尼镍矿现货供应偏宽松◈★★，不过印尼政策不确定性为镍矿价格带来支撑◈★★。硫酸镍方面◈★★，中间品折扣系数持稳◈★★，硫酸镍炼企在成本压力下继续挺价◈★★，而下游采购氛围有所减弱◈★★，预计硫酸镍价格平稳运行◈★★。供需方面◈★★，精炼镍供应维持高位◈★★，市场成交氛围整体维持刚需采购◈★★，海内外库存继续累库◈★★。综合而言◈★★，中美贸易摩擦呈现边际缓和迹象◈★★，精炼镍需求缺乏起色◈★★，海内外库存积累对镍价施压◈★★，镍价或区间震荡◈★★，关注印尼镍矿政策不确定性及中美关税博弈◈★★，主力合约主要运行区间参考11.8-12.4w◈★★。

　　宏观方面◈★★，特朗普称中美会在APEC峰会上达成贸易协议◈★★，但中美元首未必见面◈★★。镍矿方面◈★★，印尼镍矿现货供应偏宽松◈★★，不过印尼政策不确定性为镍矿价格带来支撑◈★★。镍铁方面◈★★，钢厂在成本压力下对镍铁压价采购◈★★，据市场消息◈★★，广西某厂高镍铁招标价格925元/镍◈★★。铬铁方面◈★★，太钢11月份招标采购价格为8295元/50基吨◈★★，为现金含税到厂价◈★★，环比上月持平◈★★。供需方面◈★★，钢厂10月排产边际增加◈★★，但“银十”传统旺季已渐入尾声◈★★，不锈钢现实需求呈现旺季不旺状态◈★★，下游补库积极性不足◈★★。综合而言◈★★，特朗普对华关税表态边际缓和◈★★，但镍铁价格继续下跌◈★★，不锈钢成本支撑走弱◈★★，加上需求缺乏改善◈★★，短期价格缺乏反弹驱动◈★★，主力合约主要运行区间参考12400-12900◈★★，关注印尼矿端扰动◈★★。

　　原料方面◈★★，铅精矿现货供应延续持紧张◈★★，再生铅供应难有明显增量◈★★；废电瓶回收商利润微薄◈★★，再生铅炼企采购需求下废电瓶价格持稳为主◈★★。供应方面太阳娱乐集团app下载◈★★，原生铅检修与复产并存◈★★，整体供应变化不大◈★★；再生铅冶炼利润修复后炼企陆续复产◈★★，供应逐步增加◈★★。需求方面◈★★，SMM铅蓄电池厂周度开工率74.97%◈★★，电池厂开工率有所提升◈★★，铅市下游采购氛围尚可◈★★。库存方面◈★★，截止10月20日全国主要市场铅锭社会库存为3.28万吨◈★★，较10月13日减少0.3万吨◈★★，较10月16日减少0.1万吨◈★★。综合而言◈★★，中美贸易摩擦或有所缓和◈★★，原料成本支撑犹存◈★★，目前铅市供需矛盾并不明显◈★★，铅锭库存低位去化◈★★，但再生铅供应逐步增加对铅价带来压制◈★★，短期铅价或承压运行◈★★，主力合约主要运行区间参考16900-17300元/吨◈★★。

　　11合约涨1.63%至77120元/吨◈★★。据SMM数据◈★★，电池级碳酸锂均价74350元/吨◈★★，工业级碳酸锂均价72100元/吨◈★★；SC6CIF中国进口锂辉石精矿均价857美元/吨◈★★。进入本月以来◈★★，注册仓单从10月9日的4.27万下降到约3万附近◈★★，仓单消化较快◈★★。据乘联分会数据◈★★，9月动力电池的产量中装车的比例上升50%◈★★，其中三元电池装车率44%◈★★，磷酸铁锂装车率52%◈★★，动力电池装车景气度达到年内高位◈★★。供需双增◈★★，动力旺季需求支撑增量◈★★、储能维持高景气◈★★，后市需求预期相对乐观◈★★。

　　沪金跌1.56%至934.72元/克◈★★，沪银涨0.04%至11331元/千克◈★★。特朗普表示与普京原定的会面计划被搁置◈★★，因为不想举行毫无意义的会面而浪费时间◈★★，有关会晤的决定可能在未来几天做出◈★★；此前曾称双方近期将在匈牙利布达佩斯会晤◈★★。欧盟轮值主席国丹麦宣布◈★★，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁◈★★，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等◈★★。美联储拟放宽针对大型银行的资本要求◈★★，大部分大型银行的整体资本要求从3%提高至7%◈★★，仍低于2024年妥协版本中提出的9%◈★★。截至10月21日◈★★，美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元◈★★。避险情绪降温◈★★、前期拥挤交易短线超买后部分资金离场等导致阶段性回调◈★★，美联储放宽银行资本要求释放流动性◈★★，美国财政政策不确定性削弱美元信用◈★★，外盘周三尾盘小幅反弹◈★★，留意近期可能披露的美国CPI通胀数据表现◈★★。

　　美国联邦政府停摆◈★★，美国就业◈★★、CPI数据暂停公布◈★★，美联储主席鲍威尔鸽派发言引发10月降息猜测◈★★，国内市场交友情绪略有修复◈★★。

　　冶炼端的可观利润支持电解铝运行产能保持高位◈★★，铝水比例提增◈★★，铸锭库存压力较小◈★★，电解铝社会库存去化不畅◈★★，下游旺季需求受传统型材消费拖累◈★★，新能源消费仍保持正增长但增速较往年同期放缓◈★★，叠加对外出口疲软◈★★，整体需求表现不及市场预期◈★★。电解铝供应保持稳定高位输出◈★★，下游需求受传统型材+出口消费拖累◈★★，观望前高21200附近价格压力◈★★。

　　昨日外盘美豆上涨0.12%◈★★，国内夜盘豆二上涨0.76%◈★★，豆粕上涨1.36%◈★★；菜籽上涨2.55%◈★★，菜粕上涨0.26%◈★★。据钢联最新数据◈★★，截止2025年第42周◈★★，全国主要油厂大豆库存上升◈★★，豆粕库存下降◈★★，未执行合同下降◈★★。其中大豆库存768.7万吨◈★★，环比增幅0.38%◈★★，同比增幅27.49%◈★★；豆粕库存97.62万吨◈★★，环比减幅9.54%◈★★，同比增幅4.16%◈★★；豆粕表观消费量为181.42万吨◈★★，环比增幅51.18%◈★★，同比增幅6.32%◈★★。截止10月17日◈★★，沿海地区主要油厂菜籽库存0.6万吨◈★★，环比减少1.2万吨◈★★；菜粕库存0.78万吨◈★★，环比减少0.37万吨◈★★。此前国内9月进口大豆数量远超预期◈★★，豆粕下跌偏弱运行◈★★。昨日夜盘豆粕止跌反弹◈★★，但市场情绪偏弱◈★★，反弹短线做多或暂观望◈★★。根据海关数据显示◈★★，9月我国进口低芥子酸菜粕8.44万吨◈★★，环比减41.04%◈★★，同比减61.68%◈★★；进口其他菜粕7.33万吨◈★★，环比增4.32%◈★★，同比增3517.50%◈★★。目前供应端因工厂低开机率而偏紧◈★★，但需求端并未同步跟进◈★★，始终未见回暖信号◈★★。同时进口菜粕的库存压力持续压制价格波动空间◈★★。

　　昨日夜盘豆油下跌0.51%◈★★，菜油下跌1.03%◈★★，棕榈油下跌1.56%◈★★。SPPOMA公布10月前20日马棕油产量环比增加2.71%◈★★，MPOA数据为环比增加10.77%◈★★；ITS公布同期马棕油出口环比增加3.4%◈★★。菜油方面◈★★，上周中加外交部长在北京会面◈★★，双方讨论了包括油菜籽◈★★、电动汽车等领域的问题◈★★，菜油的政策利空风险始终存在◈★★。国内大豆供应充足◈★★，油厂开机率较高◈★★，豆油库存压力仍大◈★★。油脂缺乏利多因素太阳娱乐集团app下载◈★★，偏弱运行◈★★。

　　螺纹钢◈★★：现货整体成交一般◈★★，低价下成交较多◈★★，价格基本持平为主◈★★，节后在钢铁行业稳增长和反内卷政策预期仍存的背景下◈★★。黑色整体面临需求旺季下游补库需求◈★★，但旺季需求强度偏弱◈★★，导致累库压力较大◈★★，短期内预期带动下走势偏弱◈★★。

　　生猪现货多有上涨◈★★，全国均价上涨0.26元至11.78元/公斤◈★★，生猪期价偏弱震荡造梦西游3贺岁版◈★★，各合约略有收跌◈★★。考虑到去年10月仔猪价格上涨带来能繁母猪配种增加造梦西游3贺岁版◈★★，结合农业农村部生猪存栏数据来看◈★★，8月之后生猪出栏量有望环比回升◈★★，基于这一预期◈★★，养殖户在二季度出栏同比即告大幅增加◈★★，三季度同比增幅进一步扩大◈★★，9月日度屠宰量更是来到历史同期高位◈★★，这带动生猪现货持续大幅下跌至亏损状态◈★★。需要留意的是生猪反内卷政策对三季度市场的影响◈★★，在我们看来◈★★，由于头部企业配合降重要求◈★★，这是三季度特别是9月生猪出栏加快的原因之一◈★★，这有望提前释放供应◈★★，但市场认为供应有望线性趋势增加◈★★，这可能带来近月合约的预期偏差造梦西游3贺岁版◈★★，此外◈★★，考虑到生猪现货下跌使得猪粮比来到5:1下方◈★★，国家收储动向亦值得重点留意◈★★。而对于远月合约而言◈★★，考虑到仔猪价格持续下跌叠加反内卷要求◈★★，行业产能有望加速去化◈★★，远月供需大概率趋于改善◈★★。我们暂持中性观点◈★★，建议谨慎投资者观望◈★★，激进投资者可考虑轻仓入场试多◈★★。

　　鸡蛋现货稳中有跌◈★★，其中主产区均价持平在2.80元/斤◈★★，主销区均价下跌0.03元至2.98元/斤◈★★，鸡蛋期价偏弱运行◈★★，各合约小幅收跌◈★★。从卓创资讯301299）与钢联数据可以看出◈★★，虽然今年年后以来鸡蛋价格跌入近年来的低位◈★★，带动蛋鸡养殖深度亏损◈★★，但两机构数据均显示蛋鸡苗销售量继续处于历史同期高位◈★★，蛋鸡淘汰量依然偏低◈★★，使得蛋鸡存栏量持续环比增加◈★★，并创出近年来的新高◈★★。7月底以来现货的下跌◈★★，再度引发市场的悲观预期◈★★，即担心上半年蛋鸡淘汰力度不够◈★★，且有大量冷冻库存需要消化◈★★，这会抑制季节性上涨幅度◈★★，近期现货滞涨◈★★，亦在强化这一预期◈★★，期价特别是近月合约持续增仓下行◈★★。从中期角度看◈★★，市场需要看到持续淘汰来改善供需◈★★，近期淘汰蛋鸡与蛋鸡苗价格下跌◈★★，蛋鸡淘汰日龄持续下滑◈★★，均表明市场有望加快这一进程◈★★，周期见底需要关注上述三个指标◈★★，可以参考2020年◈★★；考虑到国庆节后市场进入季节性淡季◈★★，不排除鸡蛋现货带动期价再度下跌的可能性◈★★。我们持中性观点◈★★，建议投资者观望为宜◈★★。

　　玉米现货延续强势◈★★，华北产区涨跌互现◈★★，东北产区与南北方港口稳中有涨◈★★，玉米期价震荡偏弱◈★★，各合约多有小幅下跌◈★★。对于玉米而言◈★★，新作在国庆长假以来上市压力加大◈★★，现货价格随供应增加而走弱◈★★，目前北港收购价已与盘面01合约大致平水◈★★，当前需要判断的是现货的下跌空间◈★★，考虑到中下游库存处于历史同期偏低水平◈★★，需要补充补库◈★★，叠加农户售粮与贸易商屯粮心态或有望强于去年◈★★，此外◈★★，小麦亦有望带来一定支撑◈★★，按目前临储收购加上饲用替代◈★★，小麦1500-2000万吨的过剩量大概率已经得到消化◈★★，考虑到进口受限及华北新作玉米受降雨影响品质下降◈★★，国内各地大多参考小麦来进行玉米定价◈★★，因此◈★★，我们倾向于期现货下方空间或有限◈★★，因此◈★★，我们倾向于期现货下方空间或有限◈★★，暂持中性观点◈★★，建议谨慎投资者观望◈★★，激进投资者可考虑轻仓入场试多◈★★。

　　淀粉现货稳中有涨◈★★，局部地区报价上调10-50元不等◈★★，淀粉期价表现相对抗跌◈★★，淀粉-玉米价差多有走扩◈★★。对于淀粉而言◈★★，近期淀粉-玉米价差继续收窄◈★★，主要原因有二◈★★，其一是行业库存持续累积造梦西游3贺岁版◈★★，其二是华北降雨导致玉米品质下降◈★★，有望流向深加工企业降低实际生产成本◈★★。在这种情况下◈★★，我们建议暂时规避近月淀粉-玉米价差◈★★，转向远月特别是5月合约淀粉-玉米价差◈★★。

　　玻璃沙河价格走弱◈★★。沙河厂家整体出库一般◈★★，厂家产销维持50-60%左右◈★★，库存回升◈★★。沙河贸易商保持按需采购◈★★，整体拿货积极性不高◈★★，期现商库存较高◈★★，沙河前期产线冷修推迟◈★★。

　　之前反内卷政策预期仍存潜在利多◈★★，工信部前期召开玻璃座谈会和发布建材行业稳增长方案太阳娱乐集团app下载◈★★，但目前政策还未影响玻璃产量◈★★。

　　废铝原料库存走紧提供成本支撑◈★★，铝合金社会库存拐入去库◈★★，厂库库存压力较小◈★★，旺季之下下游消费能力相对疲软◈★★，持货商仍有意愿收货◈★★。铸造铝合金成本端仍有支撑◈★★，库存小有去化◈★★，支撑价格偏强震荡运行◈★★。

　　海内外锌市维持“内弱外强”结构已有数月◈★★，值得关注的是LME锌现货升水目前将近300美金/吨◈★★，LME锌现货库存已至3.7万吨低位◈★★，海外锌冶炼供应短期内难以弥补市场需求◈★★，极低的市场库存持续推高海外锌锭现货升水◈★★。从沪伦比数据来看◈★★，目前锌锭进口盈亏在-6122.83元/吨◈★★，沪伦比7.3◈★★。现在国内出口锌锭要自付13%的增值税◈★★，合算海运成本及其他杂费后需要4000/吨以上的利润才能覆盖相应成本太阳娱乐集团app下载◈★★，目前进口盈亏持续拉大对国内供应过剩的锌锭出口是利好◈★★，国内现货市场交投平淡◈★★，但天津地区库存持续走增◈★★，猜测为持货商在等待内外价差拉出利润后准备出口◈★★，若国内货源出口顺利◈★★，国内锌锭库存快速去化◈★★，则对国内锌锭价格形成较强上涨动力◈★★，需要注意的风险为地缘政治摩擦对我国产品出口形成阻力◈★★。

　　9月70大中城市地产数据出炉◈★★，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.7%◈★★，整体偏弱◈★★。据卓创资讯数据显示◈★★，本周PVC粉整体开工负荷率为75.14%◈★★，环比上周下降5.66%◈★★；其中电石法PVC粉开工负荷率为74.73%◈★★，环比上周下降7.03%◈★★；乙烯法PVC粉开工负荷率为76.1%◈★★，环比上周下降2.44%◈★★。近期检修增多PVC周度开工率明显下滑◈★★，电石法降幅显著◈★★。库存方面◈★★，截至10月16日华东原样本库48.61万吨◈★★，较上一期减少0.55%◈★★，同比增加18.50%◈★★。华东扩充后样本库存88.83万吨◈★★，较上一期增加0.19%◈★★，同比增加17.53%◈★★。华南样本库存4.76万吨◈★★，较上一期减少6.48%◈★★，同比增加22.68%◈★★。近期供应减少叠加低价市场补货◈★★，社会库存迎来小幅去化◈★★。

　　综合来看◈★★，9月PVC+烧碱装置利润尚可◈★★，企业开工积极性增加◈★★，9月产量回升◈★★。天津渤化40万◈★★、浙江嘉化30万等新装置量产◈★★，新增产能供应压力仍存◈★★。下游高温天气下开工率不高◈★★，需求改善有限◈★★，基本面预期仍偏弱◈★★。近期开工下降检修增多叠加需求低价投机补库改善下社会库存小幅去化◈★★，随着烧碱大跌从氯碱一体化效益角度考虑PVC估值偏低◈★★，市场交易逻辑供需改善◈★★，但供需疲软及地产提振不足◈★★，2601合约运行区间4650-4950◈★★。

　　原油方面◈★★，市场避险情绪降温宏观情绪缓解◈★★，但近期俄乌地缘◈★★、委内瑞拉地缘扰动加剧◈★★，美国能源部拟采购100万桶原油◈★★，油价短线低位反弹◈★★，但中线受供需宽松◈★★，油价重心仍有下移风险◈★★。PX市场商谈和成交量增加◈★★，随着供减需稳PX供需面预期改善◈★★，PXN周均价环比上涨2.3%至221美元/吨◈★★。本周PTA装置逸盛新材料负荷提满◈★★，三房巷600370）◈★★、威联化学提负◈★★，逸盛宁波降负◈★★，PTA负荷升至76%◈★★，聚酯负荷则略降至91.4%◈★★，PTA供需格局维持稳定◈★★。油价整体承压运行◈★★，本周聚酯原料端整体跟随成本端偏弱运行◈★★，PTA现货基差暂稳至01贴水82~85附近◈★★。本周PTA加工差最低被压缩至100附近◈★★，周均在160元/吨◈★★，PTA加工差200元/吨附近以下加工费偏低◈★★，9-10月为传统纺织旺季◈★★，天气转冷后叠加双节前备货◈★★，近期终端开工回升明显◈★★，聚酯产销放量◈★★。

　　后市来看◈★★，近期俄乌◈★★、委内瑞拉地缘扰动加剧◈★★，美国能源部拟采购100万桶原油◈★★，油价短线低位反弹◈★★，成本支撑走强◈★★。PX方面近期供应有所下滑◈★★，新产能虹港石化◈★★、三房巷投放◈★★，现货流通性宽松◈★★，近期PTA低加工费下装置负荷开工不高◈★★，面临旺季预期随着天气转冷◈★★，原料低价下下游聚酯补库产销放量◈★★，在成本支撑及PTA弱改善下◈★★，聚酯类期价震荡偏强◈★★，PTA2601合约运行区间4400-4800◈★★。

　　乙二醇◈★★：外盘供应减少预期及成本提振期价短线华东主港地区MEG港口库存约57.9万吨附近◈★★，环比上期增加3.8万吨◈★★。截至10月16日◈★★，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.16%(环比上期+2.08%)◈★★，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在81.89%(环比上期+3.06%)◈★★。裕龙石化货源逐步供应至市场◈★★，现货流动性较为宽裕◈★★，卫星石化180w装置正产运行◈★★，神华榆林40w重启◈★★、美锦30w重启并提负荷◈★★。海外市场来看◈★★，沙特55万吨/年装置运行中◈★★，新加坡90w装置停车◈★★，马来西亚马油75w装置停车◈★★。伊朗方面◈★★，Morvarid50w停车◈★★。近期中东◈★★、新加坡及马油停车◈★★，沙比克11-12月预估减少月供应7万吨左右◈★★，近期到港有所减少◈★★。

　　需求来看◈★★，本周聚酯装置变动以负荷调整为主◈★★，其中涤纶长丝有所下调◈★★，而瓶片则适度提升◈★★，综合来看聚酯负荷窄幅波动◈★★。截至10.16◈★★，聚酯负荷在91.4%附近◈★★。终端开工情况来看◈★★，截止10.16江浙终端开工局部调整◈★★，江浙加弹综合开工率80%(-1%)◈★★，江浙织机综合开工率至69%(+0%)◈★★，江浙印染综合开工率维持78%(+0%)◈★★。本周天气转冷后◈★★，针织面料需求有所改善◈★★。

　　综合来看◈★★，乙二醇裕龙石化投产及后期装置检修不多◈★★，供应压力较大◈★★，近期进口量短期受装置检修扰动有所减少◈★★，节后乙二醇港口库存累库至50万吨以上◈★★，后续到港量仍较多◈★★。聚酯行业传统旺季下◈★★，下游原料低价下聚酯工厂有备货◈★★、点价行为◈★★，终端需求弱改善◈★★。短期来看◈★★，乙二醇受成本端油煤提振及供需改善◈★★，期价短期偏强◈★★，2601合约运行区间3900-4350◈★★。太阳成集团◈★★。太阳集团城官网◈★★，大阳城集团122大阳城集团网站◈★★。